Умение анализировать финансовую отчетность с целью оценки эффективности деятельности организаций, используя коэффициенты и процентные показатели – это навык, который тестируется на многих экзаменах ACCA. Он также будет чрезвычайно полезен кандидатам в их будущей карьере.
Программа экзамена по управленческому учету знакомит кандидатов с оценкой эффективности и требует, чтобы кандидаты умели «обсуждать и рассчитывать финансовые (рентабельность, ликвидность, активность и финансовый рычаг) и нефинансовые показатели эффективности». В этой статье будут описаны финансовые показатели эффективности, а также подробно рассмотрены навыки и знания, которые кандидаты должны продемонстрировать на экзамене.
Кандидаты должны уметь рассчитывать бухгалтерские коэффициенты, знать, что именно они оценивают, и объяснять, что означают конкретные величины. В программе экзамена финансовые показатели разделены на четыре категории: рентабельность, ликвидность, активность и финансовый рычаг.
Коэффициенты рентабельности, как следует из их названия, являются показателями способности организации получать прибыль. Прибыль необходима, чтобы обеспечить инвесторам требуемый доход, а также средства для реинвестирования в бизнес. Обычно используются три показателя:
1. Рентабельность зайдействованного капитала (ROCE): операционная прибыль ÷ (долгосрочные обязательства + общий капитал) %
2. Рентабельность продаж (ROS): операционная прибыль ÷ выручка, %
3. Маржа валовой прибыли: валовая прибыль ÷ выручка, %
Рентабельность задействованного капитала
Рентабельность задействованного капитала (которую также называют рентабельность инвестиций или ROI) оценивает доход, который был получен на капитал, инвестированный в бизнес. Иногда кандидаты путаются, какие показатели прибыли и капитала следует использовать для расчета. Важно сравнивать подобное с подобным. Операционная прибыль (прибыль до вычета процентов) представляет собой прибыль, имеющуюся для выплаты процентов инвесторам и дивидендов акционерам. Эту прибыль сопоставляют с долгосрочным заемным и собственным капиталом, вложенным в бизнес (долгосрочные обязательства + общий капитал). По той же логике, если бы мы хотели рассчитать доходность средств простых акционеров (доход держателей акций), мы бы использовали прибыль после уплаты процентов и налогов и делили бы ее на величину капитала.
Прибыль на капитал необходима, чтобы вознаградить инвесторов за риски, которые они принимают, инвестируя средства в компанию. Как правило, чем выше показатель ROCE, тем лучше для инвесторов. Его следует сравнивать с доходностью предложений инвесторам по альтернативным инвестициям с аналогичным риском.
Рентабельность продаж
Рентабельность продаж (маржа операционной прибыли) – это операционная прибыль в виде процента от выручки. Опять же, выражаясь простым языком, чем выше этот показатель, тем лучше. Низкие показатели часто объясняются слишком низкими ценами или слишком высокими затратами.
Коэффициенты ROCE и ROS часто рассматриваются в сочетании с коэффициентом оборачиваемости активов (мы обсудим его позже). Они рассматриваются совместно, потому что:
| ROCE | = | ROS | x | Оборачиваемость активов |
Операционная прибыль Вложенный капитал | = | Операционная прибыль Выручка | x | Выручка Вложенный капитал |
Эта взаимосвязь может быть полезна при выполнении экзаменационных расчетов. Например, если вам говорят, что рентабельность продаж предприятия составляет 5%, а оборачиваемость активов – 2, то показатель ROCE составит 10% (5% x 2). Это больше, чем просто математическое действие. Это означает, что любое изменение в ROCE может быть объяснено либо изменением ROS, либо изменением оборачиваемости активов, либо тем и другим.
Маржа валовой прибыли
Рентабельность продаж оценивает прибыль после вычета непроизводственных накладных расходов. Маржа валовой прибыли служит оценкой эффективности деятельности организации. И опять, выражаясь простым языком, чем выше этот показатель, тем лучше. Низкая эффективность часто объясняется слишком низкими ценами или слишком высокими затратами.
Является оценкой способности организации выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.
Обычно рассматривают два коэффициента:
4. Текущая ликвидность = Текущие активы ÷ Текущие обязательства
5. Срочная ликвидность = (Текущие активы – Запасы) ÷ Текущие обязательства
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности сравнивает обязательства, подлежащие погашению в течение года, с остатками денежных средств и активами, которые должны быть конвертированы в денежные средства в течение года. Этот коэффициент оценивает способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Традиционно в учебниках говорится, что это соотношение должно превышать 2 : 1, чтобы компания могла спокойно выполнять свои обязательства. Тем не менее, приемлемые текущие коэффициенты отличаются от отрасли к отрасли, и многие компании чувствуют себя вполне комфортно при соотношении ниже 2 : 1.
Очень высокий коэффициент текущей ликвидности – это не всегда хорошо. Он может указывать на то, что компания обладает слишком высокой ликвидностью. Денежные средства часто называют «простаивающим активом», потому что они не приносят доход, и поддержание слишком высокого уровня денежных средств считается неэффективным. Высокий коэффициент текущей ликвидности также может указывать на то, что компания не использует в достаточной степени дешевое краткосрочное финансирование.
Коэффициент срочной ликвидности
Коэффициент срочной ликвидности (или лакмусовая бумажка) учитывает, что конвертация запасов в денежные средства часто занимает много времени. Поэтому при расчете данного коэффициента запасы не учитываются. Традиционно в учебниках говорится, что этот коэффициент должен быть выше чем 1: 1, но опять же многие успешные компании работают, поддерживая коэффициент на более низком уровне.
На практике коэффициенты текущей и срочной ликвидности компании должны рассматриваться вместе с операционным денежным потоком компании. Устойчивый денежный поток часто компенсирует слабые показатели ликвидности.
6. Оборачиваемость активов: Выручка ÷ (Долгосрочные обязательства + Общий капитал)
7. Оборачиваемость дебиторской задолженности: Дебиторская задолженность ÷ Продажи в кредит × 365 дней
8. Оборачиваемость запасов: Запасы ÷ Себестоимость реализации × 365 дней
9. Оборачиваемость кредиторской задолженности: Кредиторская задолженность ÷ Закупки (или Себестоимость реализации) × 365 дней
Коэффициенты активности служат для оценки способности организации конвертировать статьи баланса в денежные средства или продажи. Они показывают, насколько эффективно организация управляет своими активами.
Оборачиваемость активов
Отражает способность организации генерировать выручку, используя вложенный капитал. Одним из вариантов этого показателя является оборачиваемость необоротных активов: (Выручка ÷ Необоротные активы). Как правило, чем выше этот показатель, тем лучше, но при подготовке к экзаменам более высокого уровня вы будете рассматривать проблему овертрейдинга (ведение бизнеса на уровне, не поддерживаемом его капиталом). Обычно высокая оборачиваемость активов сопровождается низкой рентабельностью продаж и наоборот. У розничных продавцов, как правило, высокая оборачиваемость активов сопровождается низкой маржой: Джек Коэн, основатель Tesco, в своей работе опирался на девиз «Предлагай много, продавай дешево»!
Период оборачиваемости дебиторской задолженности
Если средняя годовая дебиторская задолженность компании составляет $20,000, а годовой объем продаж в кредит – $40,000, это означает, что в среднем 50% выручки от продаж в кредит компании остается неполученной. Если продажи в кредит распределяются равномерно в течение года, 50% задолженность эквивалентна 183 дням, что представляет средний срок оплаты счетов клиентами. ($20,000/$40,000 х 365 дней = 183 дня). С точки зрения ликвидности, чем быстрее погашается задолженность, тем лучше. Кроме того, как правило, чем больше срок оплаты счетов клиентами, тем выше уровень безнадежных долгов. Однако слишком сильное давление на клиентов с целью скорейшего получения оплаты может негативно повлиять на способность компании генерировать выручку.
Период оборачиваемости запасов
Расчет периода оборачиваемости запасов похож на расчет периода оборачиваемости дебиторской задолженности. Он оценивает, как долго запасы хранятся до их продажи. Опять же, для целей ликвидности, чем короче этот период, тем лучше, так как меньше наличных средств оказываются замороженными в запасах. Также длительные периоды хранения запасов могут привести к их устареванию. С другой стороны, слишком низкий уровень запасов может привести к остановке производства и неспособности удовлетворить запросы клиентов.
Период оборачиваемости кредиторской задолженности
И опять же, этот показатель рассчитывается аналогично показателю оборачиваемости дебиторской задолженности. Поскольку аналитикам, не связанным с организацией, часто недоступен показатель ее закупок, для приблизительной оценки закупок часто используется показатель стоимости продаж. Период оборачиваемости кредиторской задолженности показывается среднее время оплаты счетов поставщиков. Длительные периоды оплаты хороши с точки зрения ликвидности, но могут повредить отношениям с поставщиками.
Это показатель способности организации погашать свои долгосрочные долговые обязательства. Обычно используются два коэффициента:
10. Финансовый рычаг: Долгосрочные обязательства ÷ Собственный капитал, % (его еще иногда называют отношением заемных и собственных средств); или Долгосрочные обязательства ÷ (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал), %.
11. Коэффициент покрытия процентов: Операционная прибыль ÷ Финансовые затраты.
Финансовый рычаг
Также известен как леверидж. Финансовый рычаг отражает пропорцию собственного и заемного капитала, используемого для финансирования предприятия. Существует много разных видов этого показателя, два наиболее часто используемых из них приведены выше. При необходимости в задании будет указано, какой из них следует использовать.
Большая доля заемного капитала увеличивает риск, поскольку оплата процентов и сумм основного долга является юридическим обязательством, которое должно быть выполнено, если компания хочет избежать финансовой несостоятельности. С другой стороны, выплата годовых дивидендов по акциям не является юридическим обязательством. Несмотря на все риски, заемный капитал привлекателен для компаний, поскольку кредиторы требуют более низкую ставку доходности, чем акционеры, из-за того, что их позиция лучше защищена. Кроме того, процентные платежи, в отличие от дивидендов по акциям, не облагаются налогом на прибыль.
Показатели финансового рычага существенно различаются в зависимости от отрасли. Компании, которым требуются большие инвестиции в материальные активы, обычно имеют высокие показатели рычага. Однако трудно сказать, какой показатель рычага следует считать слишком высоким. Большинство бухгалтеров согласны с тем, что слишком высоким можно считать показатель, когда доля заемного капитала выше, чем доля собственного.
Коэффициент покрытия процентов
Этот показатель еще иногда называют леверидж доходов. Он показывает, во сколько раз операционная прибыль компании превышает проценты к уплате. Чем выше этот показатель, тем больше вероятность того, что компания сможет выплатить проценты. Показатель выше четырех обычно считается безопасным.
Статья написана членом экзаменационного совета по управленческому учету