Альтернативные методы погашения дебиторской задолженности

Чётко работающая система погашения дебиторской задолженности жизненно необходима для продолжения деятельности любой компании. Иначе откуда брать деньги, чтобы платить поставщикам и работникам? Однако даже в тех случаях, когда такая система эффективна и случаи просрочки платежей редки, компания всё равно может желать ещё более быстрого превращения дебиторской задолженности покупателей в денежные средства.

В этой статье мы рассмотрим два метода, использование которых поможет ускорить превращение дебиторской задолженности в деньги. Мы покажем на примерах, как можно оценить применимость этих методов в конкретных обстоятельствах конкретной компании. Вероятно, что такую оценку вам придётся проводить на экзамене, но в отсутствие чёткого алгоритма и однозначной формулы студентам очень часто не хватает уверенности при решении этих вопросов.

Скидка за досрочную оплату

Скидка за досрочную оплату работает просто: компания предлагает небольшую скидку покупателям, если они оплатят счёт в течение определенного срока, который меньше срока, установленного стандартными кредитными условиями. Например, тем, кто заплатит в течение 10 дней, предлагается 1%-я скидка с суммы счёта.

Ключевое преимущество таких скидок состоит в том, что, если покупатели решат воспользоваться скидкой и заплатят раньше обычного, компания получит деньги раньше. Кроме того, предлагая выбор условий оплаты, компания, скорее всего, удовлетворит запросы большего числа покупателей. Считается также, что поощрение досрочной оплаты позволяет снизить риск безнадёжных долгов.

Однако такие скидки сопряжены с определёнными проблемами. Во-первых, трудно выбрать подходящие условия скидок. Если скидка является привлекательной для покупателей, она, скорее всего, будет слишком дорогой для компании, а если скидка не слишком обременительна для компании, она вряд ли будет привлекательной для многих покупателей. Во-вторых, внедрение системы скидок усложнит ведение отчётности о продажах и, скорее всего, усложнит бюджетирование денежных поступлений от покупателей, так как компания не может быть уверена в том, воспользуется ли покупатель скидкой или нет. Последняя (и по факту слишком частая) проблема заключается в том, что нередко клиенты будут злоупотреблять скидкой, воспользовавшись ею и при этом не произведя оплату досрочно. Если случится, компании предстоит делать выбор: либо тратить время и усилия на взыскание часто небольшой суммы, либо списать скидку, поощряя такое поведение. Очевидно, что ни один из этих вариантов не является привлекательным.

Пример 1
Оборот компании Melvin Co составляет 900,000 долларов (из них 90% приходятся на продажу в кредит), а период оборота её дебиторской задолженности в настоящее время составляет 42 дня несмотря на то, что компания предлагает только 30-дневную отсрочку платежа. Melvin Co финансирует свою дебиторскую задолженность, используя овердрафт с годовой процентной ставкой 8%. Норма маржинальной прибыли компании составляет 30%.

Melvin Co рассматривает возможность введения скидки за досрочную оплату одновременно с увеличением своего стандартного периода отсрочки платежа до 50 дней. Компания планирует предложить покупателям 1%-ю скидку за оплату в течение 14 дней. Ожидается, что 40% покупателей воспользуются скидкой, в то время как остальные будут придерживаться новых стандартных условий кредитования. В результате продления срока кредитования ожидается рост продаж в кредит на 10%. Так как новая схема потребует дополнительных трудозатрат ожидается, что управленческие расходы компании вырастут на 10,000 долларов в год.

Задание
Оцените, стоит ли компании Melvin Co предлагать скидку.

Предлагаемый подход
В заданиях такого рода полезно сделать некоторые предварительные расчёты. Здесь, например, нужно рассчитать продажи в кредит и их ожидаемый прирост:

Продажи в кредит на текущий момент: $900,000 × 90% = $810,000
Ожидаемый прирост продаж в кредит: $810,000 × 10% = $81,000
Продажи в кредит с учётом прироста: $810,000 + $81,000 = $891,000

Дальнейшие расчёты лучше оформить в виде таблицы годовых затрат и выгод, где вы строчка за строчкой будете указывать каждую статью затрат и выгод по мере того, как вы их будете рассчитывать.

Важной статьёй выгод (которую труднее всего рассчитать, кстати) будет ежегодная экономия на снижении объёма дебиторской задолженности, вызванная сокращением потребности в овердрафте и, как следствие, экономия на процентах. Я предлагаю вам отложить этот расчёт на последний момент, чтобы сначала получить лёгкие баллы на расчёте других затрат и выгод.

Второй статьёй выгод для Melvin Co будет маржинальная прибыль, заработанная на дополнительных продажах. Чтобы её посчитать, умножим ожидаемое увеличение объёма продаж в кредит на норму маржинальной прибыли: $81,000 × 30% = $24,300.

В затраты нужно включить дополнительные управленческие расходы, которые по условиям задачи составляют $10 000 в год, и затраты на саму скидку. Затраты на скидку равны произведению общей суммы продаж в кредит, доли клиентов, которые воспользуются скидкой, и процента предложенной скидки: $891,000 × 40% × 1% = $3,564.

Все простые расчёты, выполненные на данный момент, мы договорились заносить в таблицу. Сейчас, ещё до расчёта годовой экономии на процентах за счёт сокращения дебиторской задолженности, таблица затрат и выгод должна выглядеть так:

Теперь можно рассчитать годовую экономию на сокращении дебиторской задолженности, оформив её отдельным расчётом:

Расчёт 1
Текущая ситуация:

Период оборота дебиторской задолженности: 42 дня (из условия)
Дебиторская задолженность: $93,205 ($810,000 × 42/365)

Обратите внимание, что использовать нужно текущие продажи в кредит. Так как дебиторская задолженность еще не погашена, она финансируется овердрафтом, который порождает процентные расходы:

Годовая стоимость финансирования: $7,456 ($93,205 × 8%)

Пересмотренная ситуация
Период оборота дебиторской задолженности:

35.6 дня ((14 дней × 40%) + (50 дней × 60%))

Новый период оборота дебиторской задолженности – это среднее из кредитного периода для тех клиентов, которые воспользуются скидкой, и кредитного периода для тех, кто откажется от скидки, взвешенное по доле клиентов, воспользовавшихся скидкой и отказавшихся от скидки, соответственно.

Дебиторская задолженность:
$86,903 ($891,000 × 35.6/365)

Здесь не забудьте использовать пересмотренные продажи в кредит. Формально продажи в кредит нужно уменьшить на стоимость скидки, потому что иначе мы считаем стоимость финансирования для суммы, которую никогда не получим. Однако на практике эта корректировка несущественна, поэтому её часто игнорируют.

Годовая стоимость финансирования: $6,952 ($86,903 × 8%)

Годовая экономия $504 ($7,456 – $6,952)

Нередко годовую экономию можно посчитать проще. Например, здесь можно было рассчитать уменьшение дебиторской задолженности, и рассчитать экономию средств от этого уменьшения:

Сокращение дебиторской задолженности: $6,302 ($93,205 – $86,903)
Годовая экономия средств: $504 ($6,302 × 8%)

Однако в задачах могут встречаться усложнения, с которыми лучше справится тот прозрачный подход сравнения текущей и пересмотренной ситуации, который мы разобрали сначала.

После расчёта годовой экономии на процентах таблица годовых затрат и выгод теперь имеет следующий вид:

В этом примере экономия на сокращении дебиторской задолженности выглядит незначительной, потому что несмотря на то, что часть покупателей будут платить быстрее, остальные будут платить медленнее. Кроме того, в целом увеличился объём продаж в кредит, что тоже породило необходимость в дополнительном финансировании и, как следствие, дополнительные затраты.

Комментарий
Рассчитав чистую выгоду, можно сделать вывод, что предлагаемая схема со скидкой за досрочную оплату выглядит привлекательной. Однако прежде, чем принять окончательное решение, нужно также оценить другие преимущества и недостатки этой скидки, которые мы обсуждали в самом начале этой статьи, но влияние которых не отражены в нашем расчёте.

Факторинг

Основное, что делает факторинговая компания – это управление дебиторской задолженностью и помощь в её погашении. Поскольку факторинговые компании имеют значительный опыт в управлении дебиторской задолженностью, они умеют собирать с покупателей деньги быстрее, чем сама компания-продавец. Кроме того, факторинговая компания может предложить компании-продавцу защиту от безнадежных долгов, а также предоставить заём под залог её непогашенной дебиторской задолженности. Вознаграждение, уплачиваемое факторинговой компании, обычно рассчитывается как процент от продаж компании в кредит.

Если факторинговая компания предоставляет защиту от всех безнадежных долгов, это называется договором факторинга без права регресса. Разумно предположить, что вознаграждение факторинговой компании в этом случае будет выше, чтобы компенсировать её более высокий риск. Кроме того, факторинговая компания будет настаивать на проверке кредитной истории каждого потенциального покупателя, прежде чем ему будет предложен кредит. Если договор факторинга предусматривает право регресса, то факторинговая компания не предоставляет никакой защиты от безнадежных долгов.

Размер займа, который факторинговая компания предоставит компании, зависит от её опыта управления дебиторской задолженностью и может составлять до 80% от величины дебиторской задолженности. Вознаграждение, уплаченное за этот заём, вероятнее всего, будет несколько выше средней процентной ставки по овердрафту.

Когда компания прибегает к услугам факторинга, она, по сути, передает на аутсорсинг функцию управления своей дебиторской задолженностью. Это может привести к значительной экономии, поскольку в этом случае у компании нет нужды нанимать соответствующих сотрудников, разрабатывать инструкции, обучать персонал и т. д. Кроме того, сокращаются и управленческие затраты на этом участке. Тем не менее, руководству компании нужно будет управлять отношениями с факторинговой компанией.

Считается, что факторинг оказывается полезным на этапе быстрого роста компании, так как руководство может сфокусироваться на более важных вопросах и не беспокоиться об администрировании процесса продаж. Кроме того, поскольку выданный факторинговой компанией заём рассчитывается как процент от дебиторской задолженности, этот заём растёт автоматически по мере роста бизнеса. Этот динамичный источник финансирования может быть очень полезен для растущей компании, когда часто требуется дополнительное финансирование и потенциальной проблемой является расширение продаж сверх имеющегося оборотного капитала.

Однако факторинг не лишён недостатков, некоторый из которых перечислены ниже:

• вознаграждение факторинговой компании, которое может быть довольно высоким;
• после того как компания перейдёт на использование услуг факторинговой компании, восстановить собственную функцию администрирования продаж может быть сложно;
• факторинговая компания может требовать погашения дебиторской задолженности довольно активно, что может повредить отношениям компании-продавца со клиентами;
• гипотетически использование факторинга может сигнализировать клиентам, что у компании появились проблемы с ликвидностью (хотя в современной практике, где аутсорсинг вспомогательных функций распространён широко, это уже менее актуально).

Пример 2
Выручка компании Velmin Co составляет $700,000. Период оборота дебиторской задолженности в настоящее время составляет 48 дней несмотря на то, что компания формально предлагает только 30-дневную отсрочку платежа. Безнадежные долги в настоящее время составляют 3% от оборота. Velmin Co финансирует свою дебиторскую задолженность с помощью овердрафта, годовая процентная ставка по которому составляет 8%.

Velmin рассматривает возможность использования факторинга без права регресса. Вознаграждение факторинговой компании составит 4% от оборота. Velmin ожидает, что при использовании факторинга период оборота дебиторской задолженности сократится до 34 дней, а доля безнадежных долгов уменьшится до 2%. Факторинговая компании предложит компании Velmin заём в размере 75% от дебиторской задолженности, ставка по которому будет на 1% выше её текущей ставки по овердрафту. Предполагается, что использование услуг факторинговой компании позволит снизить управленческие расходы Velmin на $6,000 в год.

Задание
Оцените, следует ли Velmin Co использовать факторинг.

Расчёт 1

Текущая ситуация:

Обратите внимание на следующее:

1. Поскольку с факторинговой компанией заключается договор без права регресса, Velmin полностью избавиться от безнадежных долгов. Поэтому информация об уменьшенном проценте безнадёжных долгов (2%) теперь должна беспокоить только факторинговую компанию.
2. В задачах такого рода используется допущение, что компания использует максимальную сумму займа, которую только может предоставить факторинговая компания. На самом деле, поскольку финансирование с помощью факторинговой компанией является более дорогим, компания, по всей вероятности, будет использовать предлагаемые факторинговой компанией средства только тогда, когда она исчерпает весь лимит по овердрафту.

Комментарий
Наша оценка показывает, что использование факторинговой компании представляется целесообразным. Однако важно отметить, что чистая выгода оказывается в результате очень мала, поэтому прежде, чем принимать окончательное решение, нужно проверить использованные в расчёте прогнозные показатели и рассмотреть другие преимущества и недостатки факторинга, которые не поддаются количественной оценке.

Краткий итог
Управление оборотным капиталом и, в частности, управление дебиторской задолженностью вкупе с оценкой различных методов управления дебиторской задолженностью – это популярная на экзамене тема. При выполнении такой оценки важно использовать структурированный подход для того, чтобы проверяющий мог легко проследить за ходом мысли студента и поставить баллы за процесс, даже если числа в каком-то расчёте пошли наперекосяк.

Подход, предложенный в Примере 1, кажется слишком долгим – но это только потому, что я включил в него объёмное пошаговое объяснение. В Примере 2 я использовал тот же подход уже без лишних комментариев. Гибкая структура этого подхода позволит вам дать быстрый, краткий, логичный и, я надеюсь, правильный ответ на любой вопрос такого рода – даже в том случае, если условия конкретной экзаменационной задачи будут другие.

Уильям Пэрротт – преподаватель в Kaplan Financial

Список использованной литературы

«Корпоративные финансы – принципы и практика», Дензил Уотсон и Энтони Хед (Corporate Finance – Principles and Practice, Denzil Watson and Antony Head)