Продолжительность операционного цикла денежных средств компании означает, что между расчётами с поставщиками и получением денежных поступлений от продаж пройдет 70 дней. Это значительно выше среднего показателя по отрасли, равного 29 дням (53 + 23 – 47), и может привести к проблемам с ликвидностью, о чём уже свидетельствует размер овердрафта.
Компания Topple ожидает получить кредит от поставщиков примерно на тот же срок (28 дней), на который она предоставляет кредит клиентам (31 день). Таким образом, большая продолжительность цикла оборотного капитала Topple обусловлена в первую очередь низкой оборачиваемостью запасов. Возможно, в первый год ведения деятельности это неизбежно, однако дальше компании будет необходимо внедрить системы для обеспечения эффективного управления запасами. Хотя возможности для сокращения периода оборачиваемости запасов, возможно, ограничиваются характером деятельности компании: среднее отраслевое значение этого показателя составляет 53 дня.
Между тем в отрасли принято получать кредит от поставщиков на значительно более продолжительный срок (47 дней) по сравнению со сроком, на который предоставляется кредит клиентам (23 дня). Пожалуй, то, что продолжительность периода погашения дебиторской задолженности Topple выше, чем в среднем по отрасли, неудивительно: для того, чтобы переманить клиентов у более опытных конкурентов, ей приходится предлагать им более выгодные условия. Кроме того, в компании, возможно, ещё не завершен процесс разработки и внедрения процедур кредитного контроля.
С другой стороны, компания рассчитывается с поставщиками гораздо быстрее, чем принято в отрасли. Хотя это негативно сказывается на уровне ликвидности, Topple может получать за это скидки за досрочную оплату от поставщиков, или же поставщики просто не предоставляют ей долгосрочный кредит, поскольку это компания новая и не имеет коммерческой истории.
Приведенные выше результаты сравнения со средними отраслевыми показателями следует использовать осмотрительно: возможно, отрасль в целом отличается низкой эффективностью управления оборотным капиталом – в таком случае компании Topple не нужно ориентироваться на отраслевые данные. В качестве долгосрочного ориентира компании целесообразно использовать показатели отраслевого лидера.
Коэффициент текущей ликвидности свидетельствует о том, что в течение года на каждый доллар суммы краткосрочных обязательств Topple будет приходиться сумма краткосрочных активов, равная $1.10. Этот показатель ниже среднего отраслевого значения (1.43) и может оказаться недостаточно высоким, учитывая большую продолжительность периода оборачиваемости запасов компании.
В связи с этим большое значение имеет дополнительный показатель быстрой ликвидности, который свидетельствует о том, что на каждый доллар суммы краткосрочных обязательств приходится сумма ликвидных активов, равная всего лишь $0.42. Правда, для данного показателя нет отраслевых данных, которые могли бы служить базой для сравнения.
Компании необходимо регулярно мониторить величину овердрафта, чтобы удерживать его в рамках согласованных лимитов, а также разработать резервные планы по рефинансированию задолженности. Однако если на момент начала деятельности Topple располагала достаточным объёмом долгосрочного финансирования, использования овердрафта можно избежать.
Ожидается, что на каждый доллар, вложенный в оборотный капитал, будет получена выручка в размере $6.30. Хотя на первый взгляд такое использование ресурсов может показаться не очень эффективным, показатели за первый год деятельности компании не всегда являются точным отражением её долгосрочной эффективности. После нескольких лет деятельности компании Topple уже будет полезнее сравнить свой показатель выручки к оборотному капиталу с отраслевыми нормами (при наличии соответствующих данных).
Заключение
В настоящей статье мы рассмотрели основы управления оборотным капиталом, уделив особое внимание анализу оборотных активов и краткосрочных обязательств. Программа курса «Финансовый менеджмент» также предполагает подробное знание конкретных моделей и методов оценки каждой из составляющих оборотного капитала – денежных средств, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, – и хорошо подготовленный студент должен уметь их использовать.
Майк Эшуорт, преподаватель по финансовому менеджменту